中期业绩超预期

    高新兴在2013年4月18日披露的公司《2013年第一季度报告全文》中预计2013半年度归属于上市公司股东的净利润约为亏损1，000万元~亏损5，00万元，比上年同期下降6%~增长47%。目前预计2013年1月-6月公司盈利500万元~盈利1，000万元，比上年同期增加：152.82%~205.63%，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润约为盈利0万元~盈利500万元。

    业绩修正原因：业务进展顺利

    公司平安城市和智能交通项目工程建设进展顺利，部分平安城市项目达到收入的结算条件，公司2013年1-6月扭亏为盈。

    业务模式更为扎实：公司转型安防之后，对每个项目介入时点较其他公司更早，在甄选项目方面较为谨慎（必须通过财政预算），所以对比其他安防企业，公司在项目执行方面具有更加宽松的预算和环境，在进度方面更有把握，在后期回款更为稳健。未来增长确定：由于公司倾向更早的接入项目预算设计及规划，根据公司目前项目跟进情况，我们预计公司下半年获取订单数额将超过上半年数额（上半年订单数约为6亿元）。

    13-15年EPS预计分别为0.41元、0.82元、1.34元

    我们预计公司2013年—2015年公司将实现营业收入7.3亿元、11.25亿元、16.22亿元，净利润为0.73亿元、1.46亿元、2.39亿元。我们看好公司在BT模式方面的探索，给予公司“买入”评级。

    风险提示

    1、BT模式下：公司融资能力受到较大考验；公司工程实施的经验受到挑战；公司售后服务能力受到挑战；2、重庆讯美业绩对赌存在不确定性。