二季增长提速，业绩略超市场预期。海康威视预告上半年收入39亿，同比增长38.67％，归属母公司净利润9.86亿，同比增长35.15％，对应EPS0.25元，处于公司此前预告的20-40%区间中上限，略超市场预期。其中，Q2单季收入和净利润同比增长45％和40％，相比Q1收入利润同比增长31％和30％有明显提升，环比Q1收入利润增长30％和19％，也好于去年同期水平。

    行业景气向好，前端继续发力。智慧城市试点落地、海外市场需求好转、民用市场逐渐兴起，以及高清智能化进入20～50％高速渗透阶段，使行业景气逐渐向好。海康12年前端收入32.3亿元，同比增长46%，后端收入27亿，同比增长14%。我们判断Q2公司在前端市场发力，望使得增速超过50％，而后端受益NVR升级也将保持稳健增长。公司工程业务大幅增长，也反映了公司的垂直整合和集成能力在大幅提升，重庆项目进入规划调整实质性操作阶段，未来也将逐步产生效益。

    坚定看好安防行业及龙头海康的长线逻辑。未来国内新一轮智慧城市建设、民用业务逐步兴起以及行业高清智能化升级将保障行业维持较高景气，而项目向大型化和综合化演进后对一体化解决方案和海外业务对综合交付及服务支持能力的需求提升、政府垫资需求增大均利好行业龙头公司。我们认为海康凭借大规模研发投入、软硬件一体化以及全球营销网络和品牌，将进一步走向垂直一体化和全球化，实现稳健复合增长。公司此前披露了13年“百亿海康”销售目标，以及2015年实现收入200亿元，对应3年复合41％增长，显示公司对中长线成长的信心。

    维持“强烈推荐”，上调目标价至26元。公司Q2增长提速超预期，下半年仍望加速增长，我们看好行业和公司的长线逻辑。公司前期因Q1增速略低预期以及高管减持压力，股价表现较为落后，但随着业绩提速和减持压力逐渐释放，后期有较大补涨空间。我们维持13/14/15年EPS0.73/1.00/1.35元预测，当前股价19.7元对应PE为27/20/15倍，上调半年目标价至26元，相当于13年35倍PE，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：宏观经济下行，市场竞争加剧，技术更新换代风险。