杭州中威电子股份有限公司成立于2000年，是浙江省高新技术企业、软件企业。公司是国内专业安防数字视频联网监控领域的创业板上市公司。中威电子长期专注于数字视频联网监控领域产品的研发和生产，尤其在数字视频传输控制领域——是国内数字视频光纤传输技术领域的开拓者和领先者。公司主要产品为嵌入自主开发核心软件的数字视频光端机、VAR光平台等。公司能够针对各种不同的应用环境制定不同的解决方案并提供相应的产品，能够满足交通、平安城市和智能交通、金融系统等对个性化、创新性要求较高的高端应用领域的需求。

    在高速公路领域拥有绝对优势

    公司目前在高速公路领域已确立了绝对竞争优势，2010年公司在该领域市场占有率30%以上，并与交通运输部公路科学研究所（交通运输部所属科研机构）共同编制《视频光端机》交通行业标准，是中国安全防范产品行业协会常务理事单位。未来中国在高速公路领域的投资相对稳定，公司可以在该领域每年保持1个亿的收入。

    未来增长看智慧城市

    据统计，我国提出智慧城市建设的城市总数达154个，投资规模预计超过1.1万亿元。目前全国有3个直辖市、6个省份、51个城市提出建设智慧城市。智慧城市建设正由大城市向中小城市、由东部向中西部扩散发展。随着新兴信息技术的不断发展，基于物联网、云计算等新一代信息技术的“智慧城市”发展也被正式提上日程。智慧城市将吸引信息领域大规模投资。据住房和城乡建设部预计，“十二五”期间智慧城市试点投资总规模将达到5000亿元。

    公司产品线从单一的传输产品向前端采集和后端存储拓展，努力向有自身特色的视频监控系统整体产品供应商转变，加大力度投入平安城市和智能交通市场开拓工作。目前公司已初步完成市场布局工作，在浙江、华北、西南等地区的平安城市建设项目中已取得初步成果，2010年公司VAR光平台已成功中标并应用至浙江省杭州市萧山区平安城市项目、江西上饶市平安城市项目、江西鹰谭市平安城市项目、云南玉溪新平平安城市项目、大连市甘井子公安局平安城市项目、大连市开发区公安局平安城市项目等多个城市的平安城市建设项目，为进一步的市场开拓做了充分准备。“平安城市”建设的深入，“报警与联网”建设向二、三级城市甚至农村转移，城市智能交通建设的持续推进，将带动形成更广阔的市场，平安城市和智能交通建设将为公司下一阶段带来新的利润增长点。

    公司去年收购广东一家公司，重点布局广东市场。去年8月广州市社会治安视频监控系统建设领导小组办公室委托广州市信息工程招投标中心对视频系统适用产品厂商入围资格进行了招标，公司入围了前端和传输设备，目前摄像头入围厂商有25家，传输入围厂商有10家。但目前来看，广东省的计划尚在调整中，估计要到今年年底、明年年初才会有具体的信息释放出来。

    公司秉承差异化的市场和技术竞争策略

    和做产品的竞争对手相比，由于中威电子是做传送起家的，然后将产品拓展到前端和后端。技术路线的不同，导致对客户的需求和了解是不同的。和做集成起家的竞争对手相比，公司为做产品起家，对产品有着更深的理解，做平台的时候，能够更好的做到前、中、后端的一致性。公司未来将秉承这种差异化的技术路线，重点开发200万、500万的高清摄像头，重点开发前后端协调的集成平台。

    在市场方面，公司未来将避开主要竞争对手比较集中的一线城市，深耕细作二、三线城市。主要采取直销的模式，深入参与到集成项目中。

    公司市值小弹性高

    和主要竞争对手相比，公司具有市值小、弹性高的特点。目前平安城市、智慧城市项目处在遍地开花阶段。公司去年签订了近7000万的大单。今年如果继续斩获大单，将成为股价有效催化剂。

    盈利预测：

    预计公司2013～2015年EPS分别为0.50元、0.62元、0.75元，对应2013～2015年PE分别为38.52倍、31倍、25.62倍。我们根据公司所属行业的景气度，给予公司35-40倍市盈率，则对应的公司股价为17.50元-20.00元。首次给予公司“增持”评级。

    风险提示：

    宏观经济发生大的变化。