增长重回升势

    由于受非经常性损益和经济下滑所带来的结算滞后影响，汉鼎股份2012年业绩增长在近几年中算一个较低的水平。但进入2013年，这两大因素均会有所改变。2011年的非经常性损益的大幅增长对2012年的数据造成了一定的干扰，但在2013年非经常损益可能更多的会带来一种正向的影响。同时，2012年也是换届年，投资进度也受到了影响进而产生了波动，尤其是汉鼎这种以政府和国企项目为主的公司。随着各方面的尘埃落定，公司业务也将重新恢复到正常的节奏。而从增长的速度上来看，去年4季度的低点应当说已经确立，增速的上行应当说是能够看到的。

    订单储备丰富，未来增长有保障

    我们预计公司2012年新增订单超过7亿，加上2011年未结算的3.6亿，扣除2012年结算的4.2亿，公司目前在手未结算订单规模约在6.4亿左右。不考虑2013年新增订单的贡献，这个规模已经能够保障公司获取一个较快的增长。

    2013年或将是爆发的起点

    公司目前业务占比最大的一块为建筑智能化，这是一个典型的小公司大行业。最近今年，智能化建设在国内如火如荼的展开，行业所提供的机会是众多的，上市公司中如达实智能等也是典型的受益公司。公司上市之后所带来的声誉提升、资金实力提升和内部管理的优化，公司将会迎来一个新的快速发展期。

    公司目前的收入规模较小，但未来拓展较大订单的能力却得到加强，因此，公司未来的业绩弹性更大。

    我们预计，公司在2012年重点布局的安防领域和智能暖通领域将会取得实质性的收获（西藏暖通项目已经取得很大的突破），新增订单可能也会取得较大的增长。考虑行业所带来的机会以及公司一向的积极进取态度，我们认为公司2013年的新增订单较2012年会有较大增长，我们预计在10亿左右，这对于2014年之后的增长也将打下坚实的基础。

    盈利预测、估值与投资建议

    我们维持此前对于13-14年盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.67元，1.10元和1.59元。我们认为，在公司业绩增长重回升势的背景下，压制估值的因素将会弱化。参考同类公司估值，考虑到公司未来的高成长前景，我们认为2013年动态30~35倍左右PE是合理的，对应股价33~38元，中值35元左右。因此，我们上调公司6个月目标价为35元，维持“增持”评级。