安居宝：“增持”评级（2013-4-3收盘价13.58元）

    核心推荐理由

    1、公司近年来一直在投入营销与服务体系建设，还积极推出新的销售模式。我们认为公司营销服务网络建设效果将逐渐显现，预计2012-2014年公司产品渗透率达到15%、17%、19%，为收入增长提供重要动力。根据公司公告，公司预计13年1季度净利润同比增长28.56%-41.95%，继续保持快速增长的势头。

    2、公司停车场系统和缆线产品已经投入市场。在停车场系统方面技术领先，而下游客户对安防线缆产品有直接的需求，利用公司在社区安防领域具有的客户资源和销售网络，有望快速打开这两项产品的市场。从我们了解到公司产品的推进情况来看，这两项产品在市场的推广进度较快。

    我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.44元、0.60元、0.76元。鉴于公司产品市场渗透率提高的趋势基本确定、新产品推广顺利，同时面临着广东平安城市建设的机遇，我们给予公司2013年25-30倍市盈率，对应的合理估值区间为15-18元，维持“增持”评级。

    汉鼎股份：“增持”评级（2013-4-3收盘价28.50元）

    核心推荐理由

    1、筑智能化行业呈现高景气度，领先企业面临较大机遇。公司近年来在省外区域业务扩张的效果显着。2011年公司所在地收入占比下降到52.37%，相比其他几家行业内领先企业区域扩张成果更为显着。公司正在建立五个区域中心，市场范围将得到进一步扩张。同时，通过与其他公司合作的方式2次中标海外大单，已经在海外市场率先发力。

    2、公司产品拓展动作频频。公司公共安全平台将拓展为数字化城市安全管理、预警监控与应急指挥平台、矿井信息管理控制平台等3个软件平台，应用范围扩大和项目经验积累将带动该领域收入规模增大。而暖通项目、智能高清视频项目受益于公司平台和业务资源，有望实现较快增长。

    我们预计公司12-14年每股收益分别为0.67、1.01、1.45元，目前股价对应的PE分别为43、29、20倍，参考行业可比公司估值水平，给予公司13年27-32倍PE，得到合理估值区间27.27-32.32元。维持“增持”的评级。

    关键假设：公司楼宇对讲产品渗透率继续提高；高端产品份额的提升维护产品毛利率基本稳定。

    有别于大众观点：第一，我们认为2012年公司业绩高速增长的关键因素是产品渗透率的提高，这也将成为未来两年公司业绩增长的重要动力。第二，短期来看，视频监控业务在平安城市领域创造收入略高于社区应用，在平安城市建设领域能否有突破有待跟踪观察。

    股价催化因素及时间：2013年视频监控业务在平安城市建设领域中取得大的突破。

    风险提示：1、楼宇对讲产品渗透率提高不及预期；2、国家推出新的房地产调控政策；3、新业务推广销售不及预期；4、限售股解禁。