2012年净利较去年增长44%：海康威视2012年完成营业收入72.14亿元，较去年增长37.89%，综合毛利率49.20%，较去年降0.45个百分点，实现净利润21.37亿元，较去年增长44.26%，EPS为1.064元。其中2012年第四季度营收、净利润分别为24.2亿元和9.0亿元，较去年分别增长36%和47%，季营收成长分别增长22%和77%。公司拟每10股转增5股、送股5股，并派3元现金红利。

    2013年第一季度保持增速，上半年预增20%~40%：公司2013年第一季度实现营收16.97亿元，较去年增长31.30%，实现净利润4.50亿元，较去年增长29.59%，EPS为0.224元。毛利率为48%，较去年降0.8个百分点。公司预告，受益安防行业景气度继续维持，公司各项业务同比仍将保持稳定增长，由此预告公司上半年净利润较去年增幅预为20%~40%。

    研发投入继续快速加大，符合预期：2012年全年以及13年第一季度公司管理费用率都是维持在11%左右，较去年增速保持在50%，公司对于新产品、新技术的研发始终不遗余力，截至2012年底，公司研发团队人数已经升至3450人，较去年增长77.5%；12年度研发费用投入6.06亿元，较去年增长78%。预计公司未来研发投入将持续稳定在营收规模7%左右的比例。

    前端设备以及出口业务持续快速增长：12年公司后端产品营收实现27亿元，较去年增长14.3%，前端产品实现营收32亿元，较去年增长45.6%，工程收入实现2.9亿元，较去年增长134.6%，其他业务收入（系统平台、光端机等）较去年大增97%至8.9亿元；并在传输与显示单元、网络存储、移动监控产品业务上均取得长足的进步。此外，国际业务实现11.6亿元收入，较去年增长32.5%。

    2013年“百亿海康”，“平安重庆”延迟的影响被淡化：目前安防视频监控业务处在快速增长的景气中，公司的优势在于雄厚的研发实力和广袤的销售管道，同时自身产品以及配套设备自给率高，能够应对市场需求的增长与变动。虽然目前“平安重庆”项目仍有延迟，不过公司主业并未受到这一影响，仍旧保持快速的增长。

    盈利预期：预计公司2013、14年营收将分别达到100.84亿元和134.40亿元，较去年分别增长39.78%和33.29%；实现净利润分别为27.33亿元和35.17亿元，较去年分别增长27.92%和28.68%；EPS分别为1.361元和1.751元。目前2013年P/E为28倍。公司成长性佳，给予买入投资建议，目标价45元（2013年33x）。