业绩持续高增长，高于我们的预期。根据业绩快报，2012年大华股份公司营收同比增长60%，营业利润同比增长83%，净利润同比增长85%，超出我们的预期。营收快速增长主要由于产品销售在国内外实现较大幅度增长，尤其是前端产品快速突破。而利润增速超过营收增速主要原因是规模效应导致费用增速低于营收增速。

    前端数字化、网络化和智能化趋势加快，安防行业有望加速成长。2012年6月，国家标准委批准发布《安全防范视频监控联网系统信息传输、交换、控制技术要求》以解决不同系统互联的问题，为视频监控大联网及智能分析奠定了基础，极大拓展了视频监控的应用面。而据上海市公安局发布的通知，2013年起上海市监控系统应用将主推数字型摄像机，传统的模拟摄像机将被全面“禁用”，数字摄像机对模拟摄像机替代趋势将加快。

    智慧城市建设全面提速，公司受益明显。据全国人大委员辜胜阻在2013年智慧城市建设大会上称，根据国家信息中心信息化研究部统计，目前我国提出智慧城市建设的城市总数已达154个，预计投资规模超过1.5万亿元。安防作为物联网和智慧城市建设的重要基础层技术支撑，将直接受益于智慧城市建设。智慧城市建设提速，大项目增加，公司品牌优势明显，有望分享较大份额的“蛋糕”。

    2013年公司业绩将持续高增长。依据业绩快报，我们上调了业绩预测，预计公司2012-2014年营收分别为35.31亿元、52.19亿元、72.85亿元；净利润分别为7.00亿元、10.56亿元、15.32亿元；对应EPS分别为1.25元、1.89元、2.74元。