过去数十年累积的语音处理的技术发展是语音时代的必要条件因素，互联网时代的大环境变化导致的用户需求才是决定其何时来临的决定性因素，而智能手机遭遇创新瓶颈使得相关厂商谋求创新突破点则是主导因素，三大因素共同驱动智能语音时代的到来。

    科大讯飞“语音云”是公司平台化战略的关键步骤

    平台化是IT企业做大做强的最优路径，平台型企业是“平台王国”的支柱与上层建筑。应用与服务的丰富程度与用户数量相辅相成，相互促进形成良性循环，可产生明显的网络效应与马太效应，最终组成一个完美的生态链，强者恒强，弱者恒弱，赢者通吃。

    “语音云”定位于三大目标设备，用户数量增长迅速

    智能手机（含平板电脑）、智能电视、车载终端是语音云平台的主要定位目标，各种应用均可采用公司平台，通过云计算方式实现语音交互。2012年6月底，公司语音云平台移动应用下载和激活量已超过6000万，讯飞语音输入法用户数已超过2000万。用户永远是互联网企业的灵魂，当有稳定数亿用户时，公司盈利能力将大幅上升从而带动价值提升。

    拥有天时、地利、人和全方位历史机遇

    天时：Siri的推出让语音技术深入人心，语音技术突然受到前所未有的关注；地利：全球最大最具潜力的移动互联网市场在中国；人和：获中国移动战略投资，强强联合。

    传统语音业务依旧存在巨大增长空间

    口语测评市场借中、高考的指挥棒作用占领教学辅导市场制高点，在掌控普通话评测市场后进一步拓展英语口语考试市场，未来潜在市场规模可达25亿；呼叫中心约有75%的运营成本是与人力成本相关的。随着中国人口红利的消失，呼叫中心的智能语音化日益迫切。

    盈利预测与估值

    我们预计公司12-14年EPS分别为0.51、0.76、1.14元，维持买入评级，目标价40元。

    风险提示

    市场推广低于预期的风险；宏观经济低迷导致呼叫中心投入减少的风险。