大立科技中报业绩与去年同期相比略有好转，但当期人力成本与财务费用上升较大；主营业务进一步集中于红外热像仪，公司自研非制冷焦平面探测器已取得长足进展，进口替代率有望进一步提高。

    1、产品销售情况有所好转，利润总额增长30.83%

    大立科技本期销售情况比去年有所好转，报告期内公司实现营业收入9478.04万元，较上年同期增长7.93%，由于本期人力成本、销售、财务等费用均有一定程度上升，因而营业利润仅实现123.33万元，较去年下滑56.75%，受益于本期公司获得政府增值税返还及补助较多，公司最终实现利润总额878万元，较上年同期增长30.83%，归属于上市公司股东的净利润838.24万元，同比增长39.57%。

    2、公司主营业务进一步集中于红外热像仪产品

    本报告期内，公司的主要产品红外热像仪销售收入较上期增长15.12%，在公司主营业务中的占比已经达到91.97%，另一方面伴随着公司对数字硬盘录像机产品的投入的减少，其销售收入较上年同期下降65.21%。在公司主营业务中的占比仅4.64%。因此红外热像仪产品的销售情况将对公司的经营业绩起到实质性的影响。由于红外热像仪的采购周期主要集中于下半年，今年总体销售情况的好坏依然要视三季度市场表现而定。

    3、国际市场销售增长和军品采购增长是主要方向

    受益于近年来公司对经营和管理策略的不断改善和推进、全球化市场营销体系的建立、产品创新和品质的提高所带来的国际竞争力的提升等等，公司本期境外产品的销售取得长足进展，较上年同期增长195.02%。相较于国内市场民用市场，由于红外产品并非强制性装备，在工程检测等环节上又缺乏国家性的使用标准进行统筹，故近年来客户主要集中于电力、消防以及大型科研院所等等，增长难以放量，海外市场的拓展无疑已经成为公司未来成长的重要蓝海。

    军用市场方面，去年由于供货周期的调整，导致全年军品表现较差，营收下滑。今年不再存在这个问题，下半年的销售表现将会优于去年。

    4、自研非制冷焦平面探测器已部分小批量试产，自产比例的提高将有效提高产品盈利能力

    非制冷焦平面探测器是生产红外热像仪的重要构件，其采购成本占全部原料成本的60-70%，达到产品售价的40%以上，目前公司非制冷焦平面探测器主要从法国SOFRADIR公司及ULIS公司进口，合作关系比较稳定，为保持公司产品的正常生产与销售，一般来说探测器的进口备货周期有6-8个月左右。大立科技公司长期从事红外技术的研究，在探测器研发方面有着深厚的积累，最近几年一直积极投入研发非制冷焦平面探测器。据了解，公司已于去年完成了样品的试制，目前在对产品性能进一步测试的同时已有部分型号和产品序列实现小批量产，但是目前依然无法完全取代进口，最好情况下今年预计能实现20-30%的进口替代，明后年的目标是达到50%左右。

    非制冷焦平面探测器的自产比例的提高将能有效降低公司的原料成本，进一步拓宽产品的定价空间，盈利能力和市场竞争力都得到有效加强，是公司未来两年的重要看点所在。

    5、盈利预测：

    根据公司的中报业绩与近几年的市场表现，考虑今年公司海外销售成分的增长与自研非制冷焦平面探测器比例的提高，我们预测公司12-13年EPS分别为0.39、0.56元，对应2012、2013年的PE分别为45倍和31倍，给予增持评级。

    6、投资风险提示：

    下半年民用与军品销售不达预期，非制冷焦平面探测器进口的器件供应不足或断货风险，自研探测器未能实现量产或良品率低的风险。