掌握核心技术，国内红外热像仪龙头

高德红外(002414)自成立以来一直专注于主业，全力向以红外热像技术为主的上下游领域延伸布局，现业务领域已全面覆盖红外核心器件——红外焦平面探测器（制冷及非制冷）。目前红外技术在国内军、民两个领域均处于“科技创新、全力赶超”阶段，从而对红外热成像技术的创新应用需求逐步凸显。公司潜心布局军、民两个市场，现构建了从底层核心器件至新型高科技完整武器系统的全产业布局，形成了不可复制的核心竞争力。公司现已具备中波、中短波、中长波双色等多种型号探测器的研制生产能力，产品性能已经超越欧洲，媲美美国。在新技术方面，公司在报告期内推出了国内首款晶圆级封装的非制冷红外探测器，为进一步降低核心器件的生产成本并提高大批量生产能力打下了良好的基础。

弹药业务取得重大突破，高增长可期

公司为布局完整武器系统领域，于2015年全资收购汉丹机电，主要从事非致命性弹药、地爆装备、炮兵子母弹子弹药、引信等军工产品的研发、生产与销售，目前为国内品种最多、产量最大、装备覆盖最广的非致命性弹药研发与生产基地，也是非致命地爆装备的唯一定点生产企业。另外，公司本部参与了某单位501项目的研发，产品得到客户的高度认可，后续有望获得大量采购订单。

盈利预测与投资建议

预计公司2018/19/20归母净利润分别为1.46/2.34/3.17亿元，EPS分别为0.23/0.37/0.51元，对应PE分别为58/36/27倍。鉴于公司红外热成像仪国内技术领先，而且军民市场有巨大需求；另外，公司的弹药业务取得重大突破，业绩将呈现高增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

军方采购订单延迟风险；民用市场拓展不及预期。