高德红外(002414)2018年全年业绩预计低于预期。 2018年前三季度，公司实现营业收入5.09亿元，同比增长11.26%；实现归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，同比增长116.06%，扣非净利润0.84亿元，同比增长153.01%。公司预计2018年归属于上市公司股东的净利润1.11-1.29亿元，同比增长90%-120%。

公司第三季度营业收入1.78亿元，同比增长25.7%，环比下降2.6%；归属于上市公司股东的净利润亏损592万元，去年同期是亏损149.6万元。第三季度业绩亏损加大的主要原因是研发费用大幅增长，第三季度研发费用为4993.18万元，同比大幅增长30.6%。

预收账款再创新高。截至2018年三季度末，公司预收账款1.05亿元，较去年底的0.66亿元增长58.6%，较去年同期的0.84亿元增长24.7%。预收账款大幅增长主要原因是按合同约定预收款增加所致。

高研发投入比，看好公司可持续的创新能力。 2018年前三季度，公司研发投入1.22亿元，同比增长23.7%，占收入比例为23.94%。 公司2015年、2016年、 2017年研发投入分别为1.68亿元、 2.23亿元、 2.48亿元，占营业收入比例分别为26.55%、 27.51%、 24.39%。公司持续大规模研发投入，为公司未来产品创新，业绩增长提供了坚实的支撑。

红外热成像仪及综合光电系统：全产业链战略布局优势，核心器件自主化。 公司拥有完全自主知识产权的“中国红外芯”，打造出了高性能非制冷探测器、制冷碲镉汞及“Ⅱ类超晶格”探测器三条红外焦平面探测器批产线，打破了西方多年的封锁，具备中波、中短波、中长波双色等多种型号探测器的研制生产能力，并成功攻克晶圆级封装技术。公司核心器件技术水平已与西方国家第一梯队持平，已成功实现核心器件全面国有化，为后续大批量、低成本制造核心器件奠定了基础。

公司积极拓展红外技术民用领域应用。民用市场应用领域涵盖个人视觉、工业检测、检验检疫、智慧家居、消费电子、警用执法、交通夜视、环保等。 公司先后设立了智感科技、轩辕智驾、安信科技等子公司拓展民用领域，虽然目前这些子公司都处于亏损，对目前公司业绩有一定的拖累， 但是民用市场空间非常广阔，为公司未来业绩增长奠定基础。 2017年，公司宣布开放现有的技术平台，构造红外生态圈。在智慧家居领域，公司与美的集团成立“热红外传感器联合实验室”。

受益军民融合， 给予公司“谨慎推荐”投资评级。 公司成功打造以红外技术为核心的武器装备系统完整产业布局， 公司已形成一条从上游红外核心器件到红外热成像、激光、火控、制导等武器分系统，再到最终完整的导弹武器系统总体的红外武器装备系统全产业链。随着军改各项措施的落地，公司既有军品型号科研生产任务有望全面恢复。我们预计公司2018年、2019年EPS分别为0.20元、0.31元，目前的股价对应的PE分别为79倍、50倍。