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海康威视大规模限制性股票计划 奠定长期稳健增长基础
2018/9/4 11:19   方正证券      关键字:海康威视,限制性,股票计划      浏览量:
激励对象为公司高级管理人员、对于实现公司战略目标所需要的关键领域的高级管理人员、中层管理人员、基层管理人员、核心技术和骨干员工等6514人,约占2017年底公司总人数的24.74%;本计划在授予日的24个月后分三次解锁,解锁期为36个月;公司授予激励对象每一股限制性股票的价格为16.98元。

海康威视(002415)公司计划以定向发行新股的方式向激励对象授予131,960,548股限制性股票,授予数量占公司总股本的1.43%;激励对象为公司高级管理人员、对于实现公司战略目标所需要的关键领域的高级管理人员、中层管理人员、基层管理人员、核心技术和骨干员工等6514人,约占2017年底公司总人数的24.74%;本计划在授予日的24个月后分三次解锁,解锁期为36个月;公司授予激励对象每一股限制性股票的价格为16.98元。

本次授予的限制性股票解锁需满足如下业绩要求:公司层面解锁业绩条件:解锁时点前一年度净资产收益率不低于20%,且不低于标杆公司前一年度75分位水平;营业收入增长率在各批次解锁条件:解锁时点前一年度较授予前一年复合营业收入增长率不低于20%,且不低于标杆公司同期75分位增长率水平。

评论:

1、大范围股权激励,奠定长期稳健增长基础。此次股权激励对象为公司中高层技术管理人员和骨干等6514人,约占2017年底公司总人数的24.74%,激励范围大。考虑到总裁胡总自2016年下半年起不断大手笔增持,股权激励实现员工、高管与公司核心利益一致,奠定公司长期稳健增长基础。

2、解锁条件为ROE20%+,且营收增速20%+,超市场预期,彰显公司发展信心。此次股权激励计划在授予日的24个月后分三次解锁,解锁期为36个月,主要解锁条件必须达到:1)解锁时点前一年度净资产收益率不低于20%,且不低于标杆公司前一年度75分位水平;2)解锁时点前一年度较授予前一年复合营业收入增长率不低于20%,且不低于标杆公司同期75分位增长率水平。综合考虑到锁定期24个月和三次解锁期36个月,公司为了实现全部股份解锁,公司有望在未来5年都实现ROE20%+和营收增速20%+,超市场对公司未来增速下降预期,在外有贸易战,内有去杠杆大环境下难能可贵,彰显公司对未来强烈信心。

3、行业基本面更新:国内定向宽松,基建重启,安防行业环比18H1改善。7月人民币贷款增加1.45万亿元,同比多增6278亿元,新增贷款同比增加明显主要源于政策推动,央行加大对小微企业、基础设施建设等领域投放。我们认为定向宽松将有利于安防行业政府类项目的加速落地,下半年开始国内行业基本面环比改善。

4.投资建议:我们预计公司18-20年收入为534、673、844亿元,净利润为119、151、189亿元,对应估值为23.49、18.6、14.8倍。从安防到视频物联,公司都是行业龙头,我们认为当前公司股价被低估,维持“强烈推荐”评级。

5、风险提示:中美贸易战,下游需求不景气,竞争加剧

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