达实智能近期发布2016年年度报告，2016年全年实现营业总收入245，701.55万元，较2015年度增长43.58%；营业利润32，453.28万元，较2015年度增长83.92%；归属于上市公司股东的净利润27，549.54万元，较2015年度增长80.49%；对应EPS0.14元。

　　业绩延续高速增长，智慧医疗比重加大提升整体毛利率水平。公司2016年智慧医疗与智慧交通业绩都实现了大幅增长，而智慧建筑业绩有所下滑。智慧医疗实现营收773，86.82万元，同比增长417.28%；营收占比为31.50%，增加了22.76个百分点。智慧交通实现营收498，65.23万元，同比增长83.77%；营收占比为20.30%，增加了4.44个百分点。智慧建筑实现营收1，042，40.52万元，同比降低12.55%；营收占比42.43%，减少了27.22个百分比。高毛利智慧医疗业务占比的大幅提升使得公司整体毛利率达到30.49%，同比增长1.76个百分点。由于公司客户承兑汇票支付方式增加以及久信医疗合并报表，经营活动现金净流首次为负，实际值为-1481.77万元，同比降低110.82%。

　　智慧医疗项目金额持续加大，未来将持续增长。2016年公司分别与深圳嘉富诚股权投资基金设立智慧医疗产业基金以及与光大金控设立了攀枝花市花城新区医院PPP基金，以此来推动公司外延式拓展，完善医疗整体产业布局。子公司久信医疗在2016年签约额较2015年翻番，实现2016年业绩承诺，营收为6.19亿，占比公司整个智慧医疗营收的79.94%。同时其在数字化手术室和净化手术室领域市场份额跃居第一，今年业绩承诺为8640万元。2016年1月签约淮南智慧医疗PPP标杆项目，合同金额2.385亿，分十年付费，说明公司10年内每年将具有固定收入0.24亿元。同时该项目被入选为第三批政府和社会资本合作示范项目，其共分3期建设，目前一期建设已经完成，其中健康医疗大数据平台已经正式上线。同年签约最大订单宿州市立医院项目，金额达4.5亿元。公司2017年将继续加大智慧医疗产业布局力度，构建全生命周期医疗生态。

　　智慧交通迎来新的发展机遇。中国城市轨道交通协会预计“十三五”期间，我国城轨交通投资规模将达到1.7-2万亿元，轨道交通迎来快速增长期。公司参与设立中轨租赁战略协同基金，望抓住轨交黄金发展期，深入发展智慧交通。2016年成功签约长沙市轨道交通4号线一期工程项目，金额为1.15亿，集中体现了公司在轨道交通领域区域化战略。2016年全年开通5个城市的7条地铁线路，是历年来开通线路最多的一年，其市场份额与业务拓展再创历史新高。同时公司于2016年12月，与西班牙CAF信号公司签署战略合作协议，共同协作开拓公共交通信号项目，今年预计将获得信息信息准入资格，届时有望为公司带来业绩增长。公司2017年将持续发展涵盖综合监控、综合安防、自动售检票的轨道交通智能化集成业务，探索海外合作机会，提升轨道交通市场占有率。

　　智慧建筑签约过亿订单，持续稳固其领先地位。受我国2016年房地产政策收紧影响，公司2016年智慧建筑营收下降12.55%，但同时该业务毛利率稳定上升，达到28.04%，同比增加1.76个百分点。2016年公司1.18亿元签约并完成招商证券数据中心项目，实现了公司在金融行业单个项目合同金额过亿的突破，巩固了其行业领先地位。公司2017年将加大公司在养老建筑、金融建筑、自有建筑等非商业建筑市场领域发展的力度。我们认为，考虑到房地产市场政策的周期性，2017年建设开工可能出现回暖，公司智慧建筑业务有望得到恢复。

　　我们认为公司是优秀的智慧建筑龙头企业，以良好的项目管理能力和创新的业务模式整合能力实现业绩高速增长。预计公司2017、2018、2019年归母净利润分别为3.96、5.44、6.86亿元，对应EPS分别为0.21、0.28、0.36元，对应PE34、25、20倍，公司为低估值优质成长股，继续维持“强烈推荐”评级。