熙菱信息是一家以新疆地区特点为抓手的智能安防、信息安全产品与服务提供商,下游需求高景气,公司立足本地、服务全国、放眼海外,有望打造智能安防与信息安全领域综合解决方案提供商。首次给予“审慎推荐-A”评级

以区域特点为抓手的智能安防、信息安全产品与服务提供商:公司是一家主要面向新疆地区的智能安防、信息安全领域产品与服务提供商,与同类厂商相比,业务对象较为鲜明。公司致力于产品及方案的研发、销售及服务,构建了完善、专业的安防和安全产品线。近年来业绩快速增长,费用控制卓显成效,运营效率不断提升。股权结构清晰且较为集中,资本运作的潜在空间较大。未来IPO募投项目的落地将有利于进一步提升市场竞争能力。

智能安防、信息安全市场需求高景气:安防产业的升级换代需求日益突出,体现在数字化、智能化、高度集成化和大规模化等多个方面。参考2015年《中国安全防范行业年鉴》,国内安防行业总产值达到约4900亿元,增加值约1600亿元,市场空间广阔。随着我国信息化建设的深入以及云计算时代的到来,复杂网络环境下的信息安全问题日益突出。近十年以来,我国信息安全行业维持了17%以上的高增速,并将继续长期处于行业景气度上升的通道。

立足新疆、服务全国、放眼海外,打造智能安防与信息安全领域综合解决方案提供商。公司主营业务包括:1)智能安防及信息化工程;2)信息安全产品、服务与综合解决方案;3)其他软件开发与服务。形成了围绕智能安防、信息安全领域的产品型业务,并以产品型带动项目型业务,项目型促进产品型业务实现共同发展。公司研发力度大,承担了多项政府科技开发项目,通过加强产学研的投入和合作,有进一步提升了研发能力与资源配置能力。公司扎根并深耕新疆市场多年,具有较强的新疆本地化优势。新疆地区的信息技术建设水平较其他省份相对落后,信息化渗透率较低的同时也预示着公司未来巨大的市场空间与成长潜力。下游客户多为政府机构和大型企事业单位,客户的粘性较强。国家从战略层面推动“平安城市”和“智慧城市”等重点项目的建设,为公司的业务发展提供了广阔的市场空间。公司未来将建立遍布全国的市场销售体系,并积极拓展国际市场,有望打造智能安防、信息安全领域知名的综合解决方案提供商。

首次“审慎推荐-A”评级:预计2016-2018年EPS分别为0.41、0.57、0.79元,发行价格对应12/9/6倍PE。首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级

风险提示:下游需求增速低于预期;渠道建设效果低于预期