全球电子防盗标签龙头，进军智慧医疗：思创医惠原名中瑞思创，是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业上市的企业。公司原先形成了EAS和RFID两大核心产品系。2015年，公司收购医惠科技并更名为思创医惠，实现了公司业务向物联网下游应用端智慧医疗领域的快速延伸。

　　智能开放平台+医疗物联网开启百亿市场：公司在智慧医疗方面形成了智能开放平台和医疗物联网两大核心业务。智能开放平台着眼于医院信息系统的顶层设计，解决原来的系统数据交互问题，消灭信息孤岛，最终实现信息的连贯服务。我们测算智能开放平台市场规模不少于300亿元，目前渗透率不足5%。目前公司的智能开放平台业务占到智慧医疗营收的50%，未来对公司业绩提振明显。另外，根据中国信息化百人会的估算，预计到2020年，中国医疗大数据应用市场规模有望达到390亿元，2014-2020年复合增长率达到100%，发展空间极大。医疗物联网特别是前端的医疗信息耗材业务将迎来快速增长，公司的智慧床已经占到智慧医疗业务营收的20%，毛利率高达50%，未来放量可期。同时，公司还与Watson合作，利用人工智能来进行辅助肿瘤诊疗将打开智慧医疗新纪元。我们预测公司智慧医疗营收在2016-18年达到3.1亿、4.6亿和6.9亿元。

　　商业智能事业部保持稳定增长：公司将EAS和RFID两大事业部合并，成立商业智能事业部。目前RFID电子标签主要用于服装行业，随着产业链上下游应用的拓展，其在物流、医疗、资产管理等行业领域的应用也逐步打开。市场需求的增量加速放大，必将带动RFID产业的蓬勃发展。根据Gartner的预测，到2018年全球物联网设备将达到160亿个，到2020年全球物联网设备将达到250亿个。而2015年，这个数字仅仅为49亿个，可见物联网设备有大约5倍的成长空间，未来几年都将保持高速增长。由于RFID产业受益于物联网行业的兴起，我们预计2016-18年公司RFID业务收入有望保持20%的增长，将达到2.4亿、2.8亿和3.4亿元。EAS业务保持10%的平稳增长，达到5.0亿、5.5亿和6.0亿元。

　　盈利预测与投资建议：公司估值水平合理，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。公司原主营业务EAS有望保持年均10%的稳定增长，RFID有望保持20%的快速增长。其切入的智能开放平台和医疗信息耗材业务将受益于医疗信息化背景下的行业整体高增长，医疗大数据在今后几年或将迎来大爆发，给予其智慧医疗业务年均50%的增长率。预计2016年-2018年营业收入规模约为10.4亿元、12.9亿元和16.3亿元，同期净利润分别为2.0亿元、2.8亿元和3.7亿元，每股EPS分别为0.49元、0.67元和0.89元，对应2016年12月18日收盘价，动态PE分别为54倍、39倍和30倍，CAGR为35.3%。