大华股份2016年2月28日发布2015年报：公司报告期内营业收入10，077，833，438.49元，同比增长37.45%，实现归母净利润1，372，301，211.87元，同比增长20.10%。

　　单季度看，大华股份四季度实现营业收入42.48亿元，归母净利6.11亿元，业绩增速为46%，较上一季度进一步提升，显示出转型安防解决方案的良好成果。同时公司公告，向全体股东每10股派发现金2元(含税)、送红股8股(含税)、以资本公积金转增7股，是电子板块中首屈一指的高送转价值标的。公司高管及员工持股计划近期均大比例增持，显示出公司层面对自身发展前景的强烈看好。

　　报告期内公司出资设立了两家控股子公司和一家参股公司，分别涉足机器视觉、民用市场、智能汽车电子领域。随着老龄化、社交需求的强化以及小微企业的安防需求的爆发，民用视频监控业务将为公司带来丰厚回报；机器视觉、智能汽车是公司结合自身监控、图像技术优势的业务延伸。在智能制造和智能汽车的高速发展下，大华股份技术积累深厚，搭建以音视频数据业务为核心的立体化产业布局，成长性值得长期看好。

　　在国内业务高速成长的同时公司持续加大海外市场的投入，公司全年新设15个海外分支机构，遍及亚太、欧洲、北美、南美、非洲。通过引进海外优秀人才，培育国际化的营销管理团队，建设本地化的营销和服务中心，报告期内海外收入同比增长35.98%。

　　公司2015年5月7日第一期员工持股计划完成股票购买，购买均价31.05元/股，购买数量16，908，200股，占公司总股本的比例为1.44%；2016年1月7日第二期员工持股计划完成股票购买，购买均价36.18元/股，购买数量8，955，410股，占公司总股本的比例为0.28%。两期员工持股均接近当前股价，具有较高的安全边际。

　　公司安防运营前景向好，未来增长动力十足，兼具较高的安全边际，因此我们维持“推荐”评级，2016~2018年预计EPS为1.79、2.33、3.11元。

　　风险提示：安防行业景气度下行