今年行业景气度低于预期，行业整体的业绩拐点可能最早出现在明年2季度。2011年，电子行业整体景气度长期处于低位运行，尤其是第3季度旺季不旺，低于此前的预期。中国电子产业受到多种因素拖累，利润不达预期。考虑到目前正处于订单回稳、库存压力仍然较大的阶段，以及一季度淡季开工率的影响，我们估计行业业绩拐点可能最早出现在明年的第二季度。

    高景气度难再现，产业转移或受阻，建议关注增长稳定或者前景明确的行业。2012年，电子行业的高景气度难以出现以及产业转移可能发生逆转，中国电子行业整体增速可能比较有限，行业整体可能依旧比较困难，因此我们将重点关注那些增长稳定或者是前景比较明确的细分行业。

    由于行业整体市盈率仍然偏高，考虑到目前行业业绩下滑的风险可能性依然较大，下调行业投资评级至“中性”。

    2012年建议关注安防、军工电子以及智能终端行业：

    1)安防行业具有抗周期的特点，增长比较稳定。安防行业受益于下游市场拓展和技术路线升级。重点关注着眼于大安防项目，能够提供整体方案的海康威视和大华股份。

    2)军工电子的发展是顺应国际形势的需要，可能受益于政府开支转移和进口替代效应，重点关注从事航空传感器领域的中航电测。

    3)智能终端设备增长比较明确，由于前期的云计算投入，云端的智能装备已经具有了较好的发展的基础。智能终端设备将受益于市场拓展，并且受益将向全产业链进行传导，重点关注立讯精密、得润电子和水晶光电。