首先，智能终端。智能终端升级是这一波电子行业成长的最大驱动力，我们从终端变革趋势、细分产业链格局以及客户层次三个维度来解析行业趋势以及精选优质个股。

　　从终端变革趋势看，在手机领域，2012年智能手机将全面渗透成为主流应用，预计低端智能手机市场的放量将加速智能手机渗透率的提升，总体渗透率有望提升到40%-50%；在PC领域，由于传统PC增长乏力，我们认为未来PC会朝两个不同的方向演化，一是偏娱乐化方向的Tablet，另一个是偏商务方面的Ultrabook。Ultrabook升级启动，我们预计Intel的Ivy Bridge量产降低CPU成本从而带来Ultrabook机遇，这个时点大约在2012年四季度以后；在电视领域，智能电视则有望激发下一波电视换机潮。

　　从细分产业链来看，我们认为连接器、结构件、微电声、天线、锂电池以及光学镜头最为受益且格局清晰，触摸屏虽需求不错但技术和竞争格局不确定性很大，其他诸如CPU和面板等主要垄断在几家外国龙头厂商中，背光模组当前景气度不高且未来受OLED威胁，而被动元器件、软板相对周期性比较强。

　　从客户层次来看，苹果直接供应商的管理、技术实力和盈利能力为上等，中兴、华为、亚马逊薄利多销，拥有绝对成本优势的厂商胜出。

　　综上所述，推荐苹果产业链的立讯精密和歌尔声学，以及中兴、华为产业链的长盈精密。

　　其次，安防行业中视频监控行业具有优质的行业属性，需求抗周期，未来成长动能主要来自以下几个方面：平安城市将大量铺开，智能交通、金融业等行业需求不减，民用化带来数倍增长空间。而视频监控行业仅为安防大行业的一个分支，未来拓展到其他子行业的空间非常大。

　　从技术趋势看，随着技术变革加速，龙头强者愈强。网络高清智能时代，行业加速向IPC+网络存储＋解决方案趋势演化。在行业需求无忧的背景下，设备龙头凭借强大研发实力和充沛现金进行产业链垂直整合，从后端到前端，再到解决方案及运营，强者愈强。

　　我们推荐垂直一体化在前列的龙头海康威视以及前端突破在即的大华股份。

　　再次，制造服务业。电子制造业转型的大背景是人力成本加速上升和人民币升值使内迁或升级转型压力增大，政府政策大力支持，这给制造服务业带来发展机遇：制造工厂内迁，研发加速和设备升级带来新一轮跑马圈地机遇；行业具备较好的成长性和防御性，且行业处于发展初期，一批拥有行业整合和快速扩张能力的细分行业龙头涌现。

　　根据市场规模与增长潜力、市场地位、客户结构以及资本运作和扩张能力选择子行业和个股，比较看好硬件外包设计的兴森科技和防静电洁净室服务的新纶科技。考虑到行业景气将继续下行，在拐点来临前我们维持行业“中性”评级。2011年电子股下调幅度居市场之首，估值泡沫挤压相对充分，而行业经历一波下行期后，有望在2012年重拾成长。

　　我们建议持续关注三大主线中业绩确定、估值相对便宜的优质成长股组合，如立讯精密、歌尔声学、长盈精密、海康威视、大华股份、新纶科技和兴森科技。同时，建议紧密关注2012年上半年行业周期动向，把握可能的超跌周期股的阶段性机会。